Les difficultés en Asie sont un mauvais souvenir pour le groupe français qui publie de solides résultats annuels. Le secteur est repassé à l’offensive et suscite la convoitise des investisseurs.

Belle semaine écoulée pour l’action Pernod Ricard qui a grimpé de 7% en cette fin d’été. Le titre gagne ainsi 21% depuis le début de l’année et 68% sur trois ans. Pernod Ricard est à la fête (le PER estimé pour 2019 dépasse 26) mais l’euphorie des investisseurs n’a rien d’un emballement irrationnel lié à la fin de l’été, saison propice à l’apéritif. Le numéro deux mondial des Vins & Spiritueux (Chivas, Jameson, Absolut, Perrier-Jouët, Martell etc.) a publié jeudi dernier un chiffre d’affaires 2018/2019 en hausse de 5,3% à 9,18 milliards d’euros et un résultat opérationnel en croissance de 9,5%. La croissance organique (+6%) est ressortie supérieure aux attentes, soutenue par la bonne dynamique retrouvée de l’Asie (ventes en hausse de 21%). Alexandre Ricard qui dirige l’entreprise familiale peut même s’enorgueillir d’avoir réalisé les meilleurs résultats des sept dernières années. Des résultats qualifiés « entre excellents et remarquables » par le jeune PDG qui est sous pression depuis l’arrivée du fonds activiste Elliott, en décembre 2018, dans le capital de l’entreprise créée en 1932 par son grand-père Paul.

La montée en gamme (« premiumisation ») et la croissance de la zone Asie/reste du monde qui dépasse désormais 43% en Asie, loin devant l’Europe (30%) et l’Amérique (27%) portent donc leurs fruits. Pernod Ricard va investir 150 millions de dollars sur dix ans en Chine permettant notamment la construction d’une grande distillerie de single malt dans l’Empire du Milieu, axe prioritaire de croissance après une décennie difficile marquée par la baisse des ventes en Chine, à partir de 2012. Alexandre Ricard est également à l’offensive sur le bourbon américain. Après l’acquisition de la marque « super premium » Rabbit Hole et de Firestone & Robertson Distilling (propriétaire notamment du whisky TX), Pernod Ricard vient d’annoncer l’acquisition de Castle Brands pour 223 milliards de dollars. Ce distributeur américain est notamment propriétaire du bourbon Jefferson’s. Le prix proposé (1,27 dollar par action) représente une prime de 109% par rapport au cours de Bourse moyen des 30 derniers jours.

Des performances boursières solides

Pénalisé par la perspective du Brexit, le britannique Diageo (Smirnoff, Johnnie Walker, J&B etc.) affiche toujours un parcours boursier flatteur : +26% depuis le début de l’année, +65% sur trois ans. Moins cher que Pernod Ricard en Bourse (PER estimé pour 2019 à 21), le numéro un mondial du secteur a publié un bénéfice net en hausse de 4,6% à 3,16 milliards de livres lors de son dernier exercice 2018-2019, marqué également par une progression de 4,7% de son chiffre d’affaires à 19,3 milliards de livres, une publication toutefois légèrement en retrait par rapport aux attentes.

De son côté, Rémy Cointreau (Rémy Martin, Mount Gay, Piper Heidsieck etc.) affiche une bonne performance boursière depuis le début de l’année (+38%). Une hausse du cours qui s’élève à 73% sur trois ans. La valeur se paie toutefois plus de 38 fois ses bénéfices estimés pour 2019 alors que les ventes du premier trimestre 2019-2020 ont reculé de 3,0% à périmètre comparable, pénalisées par d’importantes hausses de prix passées en avril. A l’instar de Pernod Ricard, Rémy Cointreau profite toutefois de la bonne tenue des ventes en Chine et promet une accélération de ses ventes après un début d’année contrasté. De son côté, l’action de l’italien Campari (Apérol, Grand Marnier etc.) se négocie à 34 fois ses bénéfices estimés pour 2019. Le titre gagne 15% depuis le début de l’année et 72% sur trois ans. L’année a bien commencé pour le groupe italien dont la croissance organique a augmenté de 10% au premier trimestre.

Source : Fargo le 02/09/2019

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19/06/2020
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